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禾丰牧业公司_饲料

发布日期:2021-09-27 19:09   来源:未知   阅读:

  •   公司饲料业务立足东北,2019年收入中东北地区贡献48.44%;计划利用5-8年时间,在稳健发展饲料业务的同时,大力发展肉禽产业化和生猪养殖业务。20H1公司持续快增长状态,收入与归母净利润分别为98.48亿元(同比+27%)、6.06亿元(同比+69%);综合毛利率为10.58%,同比+0.98pct。 饲料:行业增长逻辑确定,公司显着受益。在非瘟常态化背景下,饲料行业集中度持续提升。饲料具备后周期属性,我国猪料产量增速与生猪出栏增速走势基本一致。饲料销量随着存栏量的回升而回升。另外,肉类替代逻辑直接影响饲料销量及结构。www.8060kj.com公司饲料品种多元发力,其中猪料、禽料合计占比约75%。19年公司饲料毛利率12.52%,高于行业均值。20H1公司猪料、禽料、反刍料同比+61%、+39%、+25%。考虑到东北地区生猪存栏恢复领先,公司饲料业务高增长只是开始,持续看好后周期发力。 |

      | 肉禽:行业第一梯队,潜力不可小觑。公司肉禽产业化板块拥有40余家控股及参股公司,业务划分为养殖、加工、深加工三大事业群。禽产业在规模上已经跻身行业第一梯队。在产能布局与扩张方面,公司与多地签署合作协议,逐步由参股模式发展到控股与自建为主。20年公司争取实现白羽肉鸡养殖4.6亿羽以上,屠宰5.6亿羽以上目标;并计划利用5-8年时间,达到年加工10亿只白羽肉鸡规模。

      生猪:紧抓行业变革机遇,积极推进产能扩张。关于生猪行业,我们认为:2020年猪肉依旧短缺,甚至缺口大于2019年;2020年猪价维持高位,利润贡献显着。在公司机遇方面,集中度提升是未来行业成长的关键点。公司于2018年确立了生猪业务的核心战略地位,20H1公司生产性生物资产1.81亿元,环比+91%,辽宁、吉林有部分猪场已开始销售仔猪;公司母猪存栏5.4万头,同比增长超5倍,预计年底实现母猪存栏6万头;20年预计实现出栏60万头。 |

      投资建议:公司逐步由区域饲料龙头向畜禽全产业链发展,农牧业务多点开花。我们预计20-21年公司营收23.5/27.1亿元,同比+32.1%/+15.4%;毛利率11.4%/10.9%,归母净利润为14.7/15.5亿元,同比+22.2%/+5.8%。采用分部分估值法,对饲料、肉禽、生猪业务 分别予以估值,估算内在市值约209亿元,给予:禾丰牧业“推荐”评级。返回搜狐,查看更多